Цена биткоина продолжает снижаться и уже опускалась ниже отметки $67 000. На фоне коррекции участники рынка все активнее обсуждают ситуацию вокруг компании Strategy и ее способности обслуживать обязательства по привилегированным акциям.
Дополнительное давление оказывает падение стоимости STRC. Бумаги торгуются ниже $96,5, а их доходность поднялась примерно до 12%, что указывает на рост опасений инвесторов.
Почему рынок следит за Strategy
За последние месяцы Strategy привлекла миллиарды долларов через выпуск различных инструментов для покупки биткоина. Однако падение BTC ухудшает финансовое положение компании. Чем ниже цена актива, тем сложнее привлекать новый капитал на прежних условиях.
Некоторые аналитики уже говорят о риске так называемой «спирали смерти», когда компании приходится предлагать все более высокую доходность новым инвесторам для финансирования текущих обязательств.
Ранее Strategy также впервые с конца 2022 года сообщила о продаже части своего биткоин-резерва, что усилило беспокойство участников рынка.
Биткоин уступает другим активам
Критики BTC обращают внимание, что текущая цена уже находится ниже исторического максимума ноября 2021 года.
За этот же период многие традиционные активы показали значительно более высокую доходность:
| Актив | Рост с ноября 2021 года |
|---|---|
| Nasdaq | +73% |
| Золото | +138% |
| Серебро | +218% |
| Биткоин | Ниже пика 2021 года |
Напоминает ли ситуация со Strategy «спираль смерти» Luna?
Главное сходство: обе модели сильно зависят от доверия рынка. Когда инвесторы начинают сомневаться в устойчивости конструкции, давление начинает нарастать само по себе.
Главное отличие: у Strategy нет механизма бесконечной эмиссии токенов, который фактически уничтожил Luna. Поэтому сценарий полного обнуления выглядит менее вероятным.
Однако критики считают, что может возникнуть своя версия «спирали смерти»:
Падение BTC → снижение стоимости активов Strategy → давление на акции и привилегированные бумаги → необходимость предлагать инвесторам более высокую доходность → рост расходов компании → новые сомнения рынка → еще большее давление на капитализацию.
Именно этот риск сейчас активно обсуждают противники стратегии Майкла Сэйлора, хотя пока речь идет скорее о финансовом стрессе, чем о сценарии краха уровня Terra-Luna.
| Параметр | Strategy (MSTR) | Terra (LUNA) |
|---|---|---|
| Основа модели | Покупка BTC за счет привлеченного капитала | Поддержание курса UST через выпуск и сжигание LUNA |
| Источник доходности | Дивиденды по привилегированным акциям и рост BTC | Доходность Anchor и спрос на UST |
| Главный риск | Падение BTC и рост стоимости обслуживания капитала | Потеря привязки UST к доллару |
| Триггер запуска цикла | Снижение цены BTC → давление на акции и долговые инструменты → сложнее привлекать капитал | Отток из UST → массовая эмиссия LUNA → обвал цены |
| Возможность «напечатать спасение» | Частично | Да, выпускались новые токены LUNA |
| Риск полного коллапса | Ниже, чем у Luna | Реализовался в 2022 году |
Что ждет рынок
Отдельные эксперты считают, что дальнейшее падение биткоина может усилить давление со стороны представителей криптоиндустрии на американские власти.
В частности, обсуждается вероятность призывов к более активному использованию стратегического биткоин-резерва США для поддержки рынка и повышения доверия инвесторов.
Пока подобные сценарии остаются предметом дискуссий, однако коррекция показывает, насколько сильно настроение рынка зависит от действий крупных держателей BTC и институциональных игроков.
FAQ
На рынок одновременно давят геополитические риски, снижение спроса и опасения вокруг крупнейших корпоративных держателей BTC.
2. Что происходит со Strategy?
Инвесторы опасаются, что компании будет сложнее обслуживать обязательства по привилегированным акциям при дальнейшем падении биткоина.
3. Что такое STRC?
Это один из инструментов финансирования Strategy, который используется для привлечения капитала под биткоин-стратегию компании.
4. Почему говорят о «спирали смерти»?
Речь идет о ситуации, когда для привлечения новых инвесторов приходится постоянно повышать доходность, увеличивая финансовую нагрузку на компанию.
5. Может ли Strategy продать больше биткоинов?
Теоретически такой риск существует, однако компания пока не объявляла о масштабной продаже резервов.
Вопрос читателям: Считаете ли вы, что проблемы Strategy способны оказать долгосрочное влияние на цену биткоина, или рынок переоценивает риски вокруг компании? Напишите ваше мнение в комментариях
Комментарии
Комментариев пока нет. Будьте первым!