Июнь 2026 года преподнёс рынку стейблкоинов странную новость. С одной стороны, рыночная капитализация упала примерно на $7,7 млрд за месяц — крупнейшее месячное снижение с момента краха Terra в мае 2022 года. Общий рынок сократился с майского пика примерно до $300 млрд.
С другой стороны, объём транзакций в стейблкоинах за тот же июнь составил $1,79 трлн в скорректированном выражении - абсолютный исторический рекорд. Плюс 63% к маю и плюс 125% к тому же месяцу годом ранее.
Оба числа точные. Они просто измеряют разные вещи. И именно это расхождение является главной диспропорцией.
Снижение капитализации стейблкоинов
Коррекция существует, но её масштаб не катастрофичен. USDT снизился с примерно $190 млрд в мае до около $184 млрд. USDC упал с мартовского пика около $80 млрд до примерно $74 млрд. Суммарное снижение составило около 3%. Для сравнения: в 2022 году обвал рынка стейблкоинов после краха Terra составил 26%.
Нынешние 3% — это «относительно небольшая коррекция на рынке, который является долгосрочным рынком роста», по словам аналитика Wincent Пола Ховарда,
Контекст делает снижение ещё менее тревожным. В начале 2025 года общий объём предложения составлял около $205 млрд. К 3 октября он превысил $300 млрд после роста на 47% с начала года. Майский пик 2026-го стал локальным максимумом двухлетнего ралли. Отступление от него на 3% рынком воспринимается как обычная коррекция.
USDT - цифровой доллар для миллионов и инструмент глобального контроля: полный разбор
Куда ушли деньги
Ответ видит соседний рынок. Бездействующие деньги пошли на поиск доходности — именно так, как это было задумано структурно.
Закон GENIUS, подписанный в июле 2025 года, запрещает эмитентам стейблкоинов выплачивать доход по платёжным инструментам. Февральское предложение OCC распространило бы этот запрет и на аффилированные компании. Конгресс намеренно сделал хранение стейблкоина беспроцентным займом для эмитента.
Результат предсказуем: балансы, которые раньше лежали в USDT или USDC, начали переходить туда, где есть доходность. Токенизированные казначейские фонды выросли почти до $16 млрд с рекордных $11 млрд ещё в марте. Доходный фонд USYC от Circle обогнал BUIDL от BlackRock. Фонд от JPMorgan вырос на 87% за один месяц.
Как выглядят реальные платежи в стейблкоинах
Большая часть статистики по стейблкоинам включает переводы между биржами, работу торговых ботов и внутренние перемещения ликвидности. Поэтому общие объемы далеко не всегда отражают реальное использование цифровых долларов в экономике.
По данным Visa, Artemis и McKinsey, в 2025 году на реальные платежи пришлось около $390 млрд, или примерно 1% всей активности сети. Несмотря на небольшую долю, это почти в 30 раз больше, чем двумя годами ранее.
Где используются стейблкоины
| Сегмент | Объем | Доля |
|---|---|---|
| B2B-переводы между компаниями | $226 млрд | ~58% |
| Зарплаты и международные денежные переводы | $90 млрд | ~23% |
| Расчеты на рынках капитала | $8 млрд | ~2% |
| Другие виды платежей | $66 млрд | ~17% |
Скорость обращения стала новым показателем
В 2026 году аналитики все чаще оценивают рынок не по капитализации, а по скорости обращения средств.
По данным Standard Chartered, средний стейблкоин обращается около шести раз в месяц, тогда как два года назад этот показатель составлял примерно три оборота. Исследование Visa также показало, что скорость обращения стейблкоинов достигает 13,56 оборота за квартал против 1,65 у денежной массы M1 в США.
Это означает, что цифровой доллар используется значительно активнее банковского.
USDT против USDC — кто лучше
Рост скорости обращения создал новую точку расхождения между двумя главными стейблкоинами.
В 2025 году через USDC прошло $18,3 трлн против $13,3 трлн через USDT — несмотря на то что предложение USDC составляет около двух пятых от USDT. В первой половине 2026 года USDC обеспечивал около 70% скорректированного объёма, USDT - 25%. В июне соотношение составило $1,21 трлн к $576 млрд.
Анализ Боаза Собрадо показывает: каждый доллар USDC проходит через около 90 транзакций в год. USDT обеспечивает почти три четверти транзакций розничного размера, используя 7% своего объёма, который приходится на розничных инвесторов.
Два стейблкоина занимают разные ниши. USDT остаётся офшорным сберегательным счётом развивающегося мира — большие статичные балансы, медленный оборот. USDC превратился в инструмент расчётов, который фактически используют институционалы. Лидерство по предложению и лидерство по пропускной способности теперь на разных сторонах.
Robinhood Chain за месяц увеличила рынок токенизированных акций почти в семь раз
На что смотреть вместо рыночной капитализации
Три показателя, которые дают реальную картину рынка стейблкоинов:
- Скорректированный объём расчётов — очищенный от ботов и внутрибиржевых переводов. Именно он достиг $1,79 трлн в июне.
- Скорость обращения — сколько раз каждый доллар меняет руки в месяц. Сейчас около шести раз против трёх два года назад.
- Доля реальных платежей в общем объёме — пока 1%, но растёт в тридцать раз быстрее прочих сегментов.
Комментарии
Комментариев пока нет. Будьте первым!