Главные новости

Tether и Circle могут обанкротиться

20 мая 2026, 20:45

5 просмотров

Крупнейшие долларовые стейблкоины - USDT от Tether и USDC от Circle - могут оказаться уязвимыми перед резким оттоком средств, несмотря на многомиллиардные резервы в казначейских облигациях США. С таким предупреждением выступили аналитики немецкой инвестиционной компании Union Investment на конференции Digital Money Summit 2026 в Лондоне.

По мнению главы направления цифровых активов Union Investment Кристофа Хока, эти активы уже сложно считать полноценными «цифровыми долларами» с минимальными рисками.

Почему аналитики сомневаются в надежности USDT и USDC

Кристоф Хок заявил, что структура резервов Tether и Circle больше напоминает инвестиционный фонд с рыночными рисками, чем классический инструмент хранения ликвидности.

«Стейблкоин, с моей точки зрения, уже не является настоящим стейблкоином», — заявил Хок на саммите Digital Money Summit 2026.

По словам эксперта, проблема заключается не только в облигациях США, но и в дополнительных активах внутри резервов. Например, Tether активно инвестирует в золото и биткоин, что повышает зависимость резервов от рыночной волатильности.

В Union Investment считают, что в случае массового вывода средств эмитенты могут столкнуться с нехваткой ликвидности для быстрого погашения токенов.

SEC открывает дорогу для токенизированных акций

Резервы Tether сравнили с хедж-фондом

Отдельную критику аналитики направили в адрес Tether. По состоянию на январь 2026 года компания владела 148 тоннами золота на сумму около $23 млрд, что делает её одним из крупнейших держателей драгоценного металла в мире. Кроме того, часть резервов размещена в биткоине и других волатильных активах.

«Такая структура делает стейблкоин больше похожим на скрытый хедж-фонд, чем на цифровой аналог наличных», — отметил Кристоф Хок.

Эксперт добавил, что подобная модель перекладывает инвестиционные риски непосредственно на владельцев USDT. Если цена золота или биткоина резко упадёт, резервы Tether могут сократиться, что создаст угрозу для привязки стейблкоина к доллару.

Структура резервов Tether (данные на январь 2026)

Тип актива	Доля в резервах	Оценка
Казначейские облигации США	~68%	$80+ млрд
Золото	~20%	$23 млрд
Биткоин и прочие криптоактивы	~7%	$8 млрд
Прочие (корпоративные облигации и т.д)	~5%	$6 млрд

Почему рынок вспомнил о проблемах USDC

В Union Investment напомнили о нескольких эпизодах потери привязки USDC к доллару. Самый громкий случай произошёл после банковского кризиса в США, когда курс стейблкоина Circle временно падал примерно до $0,87. Позже, в марте 2024 года, USDC несколько раз кратковременно снижался до $0,74 на фоне нехватки ликвидности и крупных продаж токена.

«Для корпоративных казначейств потеря 13% стоимости “денежного эквивалента” - это катастрофа», - подчеркнул Хок.

График токена USDC в момент отвязки от доллара

Такие колебания ставят под сомнение использование стейблкоинов в качестве безопасного инструмента для корпоративных расчётов и краткосрочного хранения средств. Если USDC терял привязку на 13-26%, какие гарантии, что это не повторится в более крупных масштабах?

Почему европейские регуляторы усиливают контроль

На фоне роста рынка цифровых активов европейские регуляторы продолжают ужесточать требования к эмитентам стейблкоинов. В центре внимания находится прозрачность резервов, ликвидность и возможность быстрого погашения токенов в кризисной ситуации.

Особое давление усилилось после запуска регулирования MiCA в Евросоюзе. Новые правила требуют от криптокомпаний более жесткого контроля резервов и раскрытия финансовой отчетности.

Аналитики считают, что именно устойчивость резервов станет главным фактором доверия к стейблкоинам в ближайшие годы.

Токенизированные гособлигации США на Ethereum достигли $8 млрд

Что говорят сами Tether и Circle

Несмотря на критику, Tether продолжает публиковать квартальные отчёты о резервах. По итогам первого квартала 2026 года компания сообщила о чистой прибыли в размере $1,04 млрд и заявила о высоком уровне обеспеченности USDT.

Circle также неоднократно подчёркивала, что USDC полностью обеспечен ликвидными активами и краткосрочными казначейскими облигациями США. Компания указывает на регулярные аудиты и прозрачность резервов.

Тем не менее часть институциональных инвесторов продолжает сомневаться, можно ли считать современные стейблкоины полноценной заменой фиатных денег.

Заключение: доверие к стейблкоинам под вопросом

Предупреждение Union Investment - серьёзный сигнал для рынка. Крупнейший европейский инвестфонд с активами под управлением более €400 млрд ставит под сомнение надёжность USDT и USDC. Структура резервов Tether действительно напоминает хедж-фонд, а USDC уже дважды терял привязку.

Регулирование MiCA призвано повысить прозрачность и защиту пользователей, но оно не устраняет фундаментальных рисков. Инвесторам и корпоративным казначействам стоит внимательно анализировать резервы эмитентов и диверсифицировать свои криптоактивы.

FAQ

1. Чем USDT и USDC отличаются по структуре резервов?
USDT (Tether) имеет более диверсифицированные резервы, включая золото и биткоин. USDC (Circle) делает ставку в основном на казначейские облигации США и денежные средства.

2. Почему аналитики Union Investment считают Tether хедж-фондом?
Tether инвестирует в волатильные активы (золото, биткоин). Если их цена упадёт, резервы сократятся, что может нарушить привязку USDT к доллару.

3. Как часто USDC терял привязку к доллару?
Два значимых случая: банковский кризис 2023 года (падение до $0,87) и март 2024 года (падение до $0,74).

4. Что такое MiCA и как он повлияет на стейблкоины?
MiCA - регулирование криптоактивов в ЕС. Оно требует от эмитентов стейблкоинов прозрачности резервов, высокой ликвидности и регулярных аудитов.

5. Стоит ли сейчас хранить крупные суммы в USDT или USDC?
Для долгосрочного хранения стейблкоины могут нести риски потери привязки. Для краткосрочных расчётов они остаются удобным инструментом.

Вопрос к вам: А вы доверяете стейблкоинам для хранения крупных сумм? Или предпочитаете классические фиатные счета? Делитесь мнением в комментариях!