On-chain анализ: как читать данные блокчейна на практике

Блокчейн - это открытый реестр, доступный каждому пользователю интернета. Поэтому может показаться, что анализ транзакций, кошельков пользователей и сопутствующих данных - процесс несложный. Но все же без специальных инструментов возникают ограничения. Из этой статьи вы узнаете, что такое on-chain анализ: как читать данные блокчейна на практике, а также что из себя представляют метрики блокчейна, активные адреса, hash rate, NVT ratio, MVRV, Glassnode и другие термины.

Что такое on-chain анализ и почему он важен

Фундаментальный анализ оценивает макроэкономические показатели проекта. Технический анализ ориентируется на анализ графиков цен с применением индикаторов и других инструментов. On-chain анализ ориентируется на использование данных внутри самой сети.

H2: Инструменты для on-chain анализа (таблица)

Платформа	Направление работы	Кому подходит?	Доступность
Glassnode	Анализ Bitcoin и Ethereum, макроанализ	Крупные инвесторы, институционалы	Freemium (дорогой Pro), на бесплатной подписке доступ ограничен
CryptoQuant	Данные бирж, резервы майнеров	Краткосрочные, среднесрочные рейдеры, инвесторы, аналитики	Freemium
Dune Analytics	DeFi, NFT, создание кастомных dashboards через SQL	Тейдеры, инвесторы, аналитики	Бесплатно (есть платный API
Nansen	Отслеживание smart money, кошельков фондов	Продвинутые инвесторы, финансовые аналитики	Платная подписка
DefiLlama	TVL, стейблкоины, объемы DEX	DeFi-инвесторы	Большое количество функций на бесплатном аккаунте

Glassnode

Glassnode - это важнейший сервис для инвесторов и трейдеров. Доступны сотни индикаторов и осцилляторов. Его используют инвесторы, ориентирующиеся на среднесрочные и долгосрочные инвестиции.

CryptoQuant

CryptoQuant - отличный сервис, ориентированный на инвесторов, отслеживающих действия китов, крупных участников рынка. Здесь можно отслеживать трансфер средств между биржами и майнерами, это помогает принимать взвешенные решения для краткосрочных сделок.

Dune Analytics

Dune Analytics позволяет создавать собственные графики на основе данных смарт-контрактов из Ethereum, Solana и других блокчейнов. Правда, для этого необходимо программировать на SQL.

Nansen

Nansen позволяет маркировать кошельки. Инвестор может присвоить одному кошельку или набору кошельков метку, чтобы отслеживать инвестиции китов, инвестиционных фондов и кого угодно. Это удобно для мониторинга smart money.

DefiLlama

DefiLlama - многофункциональный DeFi-агрегатор. С его помощью можно отслеживать TVL, торговый объем, перепады ликвидности и другие метрики. Большое преимущество - возможность бесплатного использования.

Ключевые метрики Bitcoin

Hash rate и его значение

Под hash rate понимают общую вычислительную мощность подключения к сети Биткоина для того, чтобы майнить и обрабатывать транзакции. Если hash rate растет, это значит, что майнеров становится больше, и, соответственно, сеть более защищена. Падение hash rate объясняется снижением числа майнеров или временными трудностями.

Активные адреса

Активные адреса - это адреса, которые на протяжении последних 24 часов совершили хотя бы одну транзакцию. Если цена BTC растет, а число активных адресов уменьшается, это важный медвежий сигнал, значит, цена может скоро устремиться вниз.

NVT ratio

NVT ratio - аналог P/E ratio, метрики, которая широко используется на фондовом рынке и представляет собой соотношение market cap к дневному объему транзакций. Высокий NVT означает быстрый рост market cap сети, что может свидетельствовать о переоценке. Низкий NVT - сигнал недооцененности актива.

MVRV Z-Score

MVRV Z-Score - метрика, сравнивающая текущую market cap актива с ценой монеты на момент ее последнего перемещения. Z-score - статистическое отклонение. Если Z-Score>7, рынок перегрет, и это можно расценивать в качестве сигнала для пика бычьего цикла. При Z-score<0 большинство держателей находится в нереализованном убытке, а это - сигнал о том, что рынок находится на дне, и это хорошее время для покупки.

SOPR

SOPR - отношение цены продажи монеты к цене ее покупки:

SOPR>1, значит, монета продается с прибылью;
SOPR<1 показывает, что инвесторы отказываются от продажи в убыток.

Exchange netflow

Exchange netflow описывает разницу между inflow (приток монет на централизованные биржи) и outflow (отток монет с бирж).

Netflow отрицательный - инвесторы выводят монеты, сигнал к накоплению;
Netflow положительный - крупные игроки заводят средства на биржи с целью возможной продажи, это мощный медвежий сигнал.

Puell Multiple

Puell Multiple - метрика, оценивающая доходы майнеров. Для ее расчета ежедневную эмиссию BTC, выраженную в долларах, разделяют на 365-дневную moving average этой эмиссии. Если индикатор уходит вниз (зеленая зона), доходы майнеров низкие, что можно воспринимать как сигнал для формирования дна.

Ключевые метрики Ethereum

Gas usage

Gas usage описывает затраты на выполнение смарт-контрактов и транзакций. Высокое потребление газа - сигнал высокой активности в сети, это случается при резком росте популярности мемкоинов, DeFi, NFT.

Staking ratio

Staking ratio показывает количество монет, заблокированных в стейкинге. Чем больше монет пользователи отправили в стейкинг, тем меньше ликвидности на рынке, а значит возможен рост спроса и цены.

TVL

TVL - общая сумма всех средств, которые размещены в смарт-контрактах сети. Если TVL растет, это свидетельствует о притоке ликвидности и росте доверия пользователей.

On-chain метрики для альткоинов и DeFi

Holders distribution - распределение токенов. Важно обращать внимание на то, сколько средств расположено на ТОП-10 кошельках. Если малое число пользователей владеет 50% токенов, это сигнал опасной централизации, а значит, возможны массовая распродажа и дамп цены;
Token Unlocks - данные, которые помогают увидеть, когда токены команды разработчиков или ранних инвесторов будут высвобождаться из смарт-контрактов. Это нередко приводит к резкому падению цены;
Покупки и продажи smart money позволяют увидеть, какие действия предпринимают киты и крупные инвестиционные фонды. Их действия удобно отслеживать с помощью Nansen и других подобных платформ.

Как интерпретировать on-chain данные: практические примеры

Пример 1: Сигнал накопления

Если биткоин находится в боковом рынке несколько недель или месяцев после длительного падения, при этом on-chain данные показывают, что exchange flow стабильно отрицательный (то есть монеты массово выводятся из топовых бирж), киты могут заниматься накоплением активов.

Пример 2: Сигнал распределения

Если рынок в эйфории, монета обновляет исторические максимумы, а индикатор MVRV Z-Score больше 7, стоит обратить внимание на движение давно купленных монет. Если монеты, которые отлеживались 5 и более лет, пересылаются, значит, долгосрочные держатели начали вывод средств. Вывод: монета недалеко от разворота тренда.

Пример 3: Прогноз разворота

Затяжной медвежий тренд и паника на рынке нередко сопровождаются тем, что индикатор SOPR уходит в зону ниже 1. Это значит, что инвесторы продают свои активы с большими убытками, как и майнеры. Рынок формирует дно, можно рассматривать покупку.

Ограничения on-chain анализа

Внутренние переводы на биржах могут искажать статистику. Биржи нередко перемещать средства между своими кошельками, что сложно отличить от передвижения средств реальными пользователями;
Макроэкономический фактор. On-chain метрики могут показывать strong buy, но заявления члена ФРС или президента США напрочь разрушают эту метрику. Поэтому инвестор должен комбинировать on-chain анализ с изучением глобальных факторов через чтение Investopedia, CNBC, BBC, Yahoo Finance, Bloomberg, Financial Times и других ресурсов;
Запаздывание. Блокчейн показывает то, что уже случилось, поэтому некоторые on-chain метрики сложно использовать для краткосрочной торговли - скальпинга, дейтрейдинга.

Комбинирование on-chain с техническим анализом

Для получения объективной картины профессиональные криптоинвесторы комбинируют on-chain анализ с техническим анализом. On-chain - это глобальная картина, технический анализ показывает точку входа, а специализированные криптоиндексы (например, Fear and Greed) позволяют оценить психологическое состояние. Совмещение таких данных позволяет сделать качественный анализ и найти вход в сделку, которая с большой долей вероятности принесет прибыль.

Экспертное мнение

Главная ошибка, которую совершают начинающие трейдеры и инвесторы - реакция на каждое движение цены и поиск объяснений через индикаторы и другие инструменты. Важно уметь отсеивать рыночный шум и фокусироваться на MVRV, поведении долгосрочных холдеров, балансах бирж. On-chain анализ не обладает возможностью определять, куда пойдет цена. Но он хорош в прогнозировании текущих макроциклов.
Александр Савушкин, финансовый эксперт

Заключение

On-chain анализ можно считать уникальным инструментом, который недоступен на фондовом рынке. Если инвестор научится правильно читать данные блокчейна, понимать метрики и отслеживать действия smart money, он получит преимущество перед теми, кто торгует, ориентируясь на новости или 2-3 индикатора.

FAQ

Подходит ли on-chain анализ для дневной торговли?

Скорее, нет, так как on-chain метрики медленные, их лучше использовать для среднесрочного и долгосрочного инвестирования. Для краткосрочного трейдинга лучше использовать exchange inflow и классические индикаторы, доступные на TradingView и других сервисах

Можно ли проводить on-chain анализ бесплатно?

Да, на Glassnode и CryptoQuant доступно использование бесплатных метрик. Но детализированный мониторинг доступен по платной подписке, поэтому для качественного анализа следует рассчитывать на покупку платного аккаунта.

Можно ли анализировать все альткоины через on-chain анализ?

Если блокчейн альткоина публичный, и он имеет достаточную ликвидность, то да. Поведение токенов с невысоким market cap, которые торгуются внутри централизованных бирж, скрыто от сервисов on-chain анализа.

On-chain анализ: как читать данные блокчейна - практическое руководство